Recorte de tasas de Banxico llevaría al dólar hasta los 19.50 pesos: JPMorgan
Los mercados financieros asignan cerca de un 50% de probabilidad a una reducción de 25 puntos básicos
El equipo de análisis de JPMorgan advirtió sobre el riesgo de un ajuste "desordenado" en la cotización del peso mexicano frente al dólar, si la junta de gobierno de Banco de México (Banxico) opta por un recorte de tasas.
Banxico sostendrá su reunión de política monetaria este jueves, una cita en la que los mercados financieros asignan cerca de un 50% de probabilidad a una reducción de 25 puntos básicos en el costo del dinero.
A pesar de esa expectativa dividida, la mayoría de las casas de bolsa y analistas económicos —entre ellos los de JPMorgan— prevén que la autoridad monetaria conservará intacta la tasa de interés interbancaria de equilibrio en el 6.5%.
"Bajo nuestra lectura, un recorte profundizaría sensiblemente el peligro de una reacción desordenada en el mercado cambiario y un nuevo repunte en la volatilidad, en la medida en que los operadores asimilen una eventual pérdida de credibilidad por parte del instituto emisor", destacaron los estrategas de JPMorgan a través de un informe para clientes.
La firma financiera calculó que una rebaja en las tasas podría detonar una depreciación del peso cercana al 5%, ubicándolo en torno a las 19.50 unidades por billete verde. Esta trayectoria a la baja podría amplificarse en caso de que los participantes del mercado de derivados adopten posturas más abiertamente pesimistas sobre la moneda mexicana.
Durante su cónclave de septiembre, el banco central resolvió dejar sin cambios el costo del financiamiento, pero suprimió del comunicado las menciones explícitas que sugerían sostener la tasa en los niveles vigentes.
Posteriormente, las minutas de aquel encuentro expusieron que tres de los cinco miembros de la junta de gobierno mostraron disposición a respaldar una baja en los tipos si el comportamiento inflacionario continuaba mostrando avances favorables.
"La contingencia más crítica se manifestará si las condiciones operativas pierden estabilidad y el ritmo de depreciación se acelera al compás de mayores posiciones especulativas en contra de la divisa", señaló JPMorgan.
En contraste, la ratificación de las tasas en su nivel actual podría traducirse en un rebote de alivio para el mercado, facilitando una recuperación parcial del terreno cedido en fechas recientes y amortiguando los niveles de volatilidad cambiaria.
El peso mexicano acumula ya un desempeño sensiblemente más débil que el promedio de sus pares de economías emergentes, registrando una pérdida cercana al 10% en el transcurso de los dos últimos meses y una caída de alrededor del 4% en lo que va del ejercicio, arrastrada por las apuestas del mercado respecto a que Banxico continuará comprimiendo el diferencial de tasas de interés frente a Estados Unidos.
Pese a este escenario en el frente cambiario, JPMorgan ratificó una postura constructiva hacia los títulos de deuda soberana de México, anticipando un descenso en los rendimientos de la curva corta si el banco central valida el recorte de tipos.
No obstante, la firma advirtió que dichas ganancias en el mercado de renta fija podrían quedar neutralizadas si los inversores interpretan la flexibilización monetaria como un error de cálculo que debilite todavía más a la divisa nacional.
