Alerta de bancos centrales: Inversión en IA presiona a la inflación mundial
La carrera global por financiar la Inteligencia Artificial eleva el costo del dinero y fuerza a los bancos centrales a mantener las tasas de interés en niveles elevados
El auge de la inteligencia artificial está desencadenando una competencia global por financiamiento, una dinámica que obliga a los banqueros centrales a anticipar un escenario prolongado de altas tasas de interés y a exigir a los gobiernos un ajuste severo en sus presupuestos.
Desde la fabricación de microchips y la construcción de centros de procesamiento de datos hasta la expansión de redes eléctricas y de telecomunicaciones, tanto el sector público como el privado están canalizando sumas extraordinarias hacia proyectos vinculados a la IA. Este flujo masivo dinamiza la economía global, pero al mismo tiempo eleva los costos del endeudamiento.
Reunidos en Bangkok, los titulares de los principales bancos centrales advirtieron que este despliegue genera nuevas presiones inflacionarias y riesgos financieros, dado que las desembolsos masivos de capital preceden por mucho a las ganancias de productividad que promete la tecnología.
"Si estás al frente de un banco central (…) debes encajar esto como un choque estructural. Es evidente que la demanda económica se está acelerando mucho antes de que la oferta pueda reaccionar”, afirmó el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, durante las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en la capital tailandesa.
Warsh, quien destacó que Estados Unidos se beneficia de una "ola de inversión" de escala inédita, previno que el periodo de transición podría ser "sumamente convulso", en la medida en que inversionistas, corporaciones y reguladores operan sobre una tecnología cuyos ganadores definitivos aún no están definidos.
Diversos homólogos del G20 coincidieron en que bastaría una moderada revisión a la baja en las proyecciones de rentabilidad que respaldan las inversiones en IA para desencadenar fuertes sacudidas en los mercados, tal como lo evidenció la reciente corrección en las acciones tecnológicas asiáticas.
Un nuevo paradigma financiero
El debate actual marca un giro radical frente a la era posterior a la crisis financiera de 2008, cuando la principal preocupación de los emisores era el exceso de ahorro global y una inflación persistentemente baja.
En la coyuntura presente, los banqueros centrales identifican el problema opuesto: un exceso en la demanda de capital.
"Asistimos a una disputa global por los recursos financieros. La inversión destinada a la IA se ha convertido en un motor clave que impulsa al alza el costo del dinero”, señaló a Reuters Martins Kazaks, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo.
Esta presión se ve acentuada por la conducta de los gobiernos —desde Estados Unidos hasta Japón y Alemania—, los cuales recurren a un endeudamiento masivo para financiar programas de defensa, políticas industriales y transición energética.
Para los diseñadores de la política monetaria, este entorno sugiere que la tasa de interés neutral necesaria para mantener la economía en equilibrio —conocida como R-star— podría estar desplazándose hacia niveles más altos.
"La dificultad actual para calcular el R-star radica en que las referencias están cubiertas por nubes densas", ilustró Lesetja Kganyago, gobernador del Banco de la Reserva de Sudáfrica. "Sabemos que el R-star es más elevado, pero desconocemos su magnitud exacta".
Un tipo neutral más alto implica que las tasas de interés vigentes resultan menos restrictivas de lo que se estimaba anteriormente.
"Es probable que, en promedio, el costo del dinero se mantenga un escalón por encima", coincidió Huw Pill, economista jefe del Banco de Inglaterra.
De hecho, el Banco de Japón identificó la demanda asociada a la inteligencia artificial como uno de los detonantes de sus recientes ajustes al alza, argumentando que las presiones sobre los precios derivadas de la inversión se han vuelto más extendidas y duraderas.
En los mercados se da por descontado que el Banco de Inglaterra incrementará sus tipos en la reunión del 5 de noviembre, mientras que el BCE y la Fed —que ya ajustaron sus tasas en septiembre— tienen descontada una nueva subida en diciembre.
El fin de la era del dinero barato
La perspectiva de un costo de financiamiento estructuralmente más elevado plantea un serio desafío para las administraciones públicas que acumularon abultados pasivos durante los años de dinero casi gratuito.
Los rendimientos de los bonos soberanos han registrado escaladas a nivel global, alcanzando en las últimas semanas niveles no vistos desde antes de la gran crisis financiera internacional.
La zona del euro, y en particular Francia por su elevado nivel de endeudamiento, se perfila como una de las regiones más vulnerables ante este cambio de ciclo.
Buena parte de la inversión asociada a la IA se concentra en Estados Unidos y, en menor grado, en Japón y otros polos asiáticos, con firmas como ASML y Siemens como de las pocas excepciones europeas que capitalizan este flujo.
En paralelo, el bloque europeo enfrenta costos de energía significativamente mayores debido a los conflictos en Irán y Ucrania, lo que agrava las tensiones inflacionarias e intensifica la presión sobre los presupuestos estatales.
"Existen particularidades territoriales que hacen que ciertos países sufran un impacto mayor, y Francia es un claro reflejo de ello. En ese caso puntual, la respuesta principal debe gestarse internamente a través de políticas fiscales rigurosas", expuso la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en un espacio organizado por CNN en Bangkok.
Con información de Reuters.