¿Por qué Banxico sigue bajando las tasas de interés y qué implica para el peso?

Hace unos días, el Banco de México redujo su tasa de interés objetivo a 6.25 por ciento, su nivel más bajo desde marzo de 2022. La decisión llega en un momento en el que el dólar gana terreno frente al peso, mientras el banco central mantiene su ciclo de recortes. ¿Por qué Banxico sigue bajando las tasas de interés, y cuáles son las posibles implicaciones sobre nuestra moneda?

Esta última decisión se inscribe en un ciclo de relajamiento monetario que se ha prolongado durante casi dos años. Después de cerrar 2024 con una tasa de referencia del 10 por ciento, Banxico ha reducido gradualmente su tasa objetivo hasta ubicarla en 6.25 por ciento en noviembre de 2026. En total, la tasa ha disminuido 375 puntos base.

Para entender por qué una decisión de este tipo puede influir tanto en nuestra economía, primero hay que comprender qué representa la tasa de interés. El dinero, además de ser un medio de intercambio, tiene un precio: la tasa de interés. Es lo que cuesta pedirlo prestado y, al mismo tiempo, el rendimiento que recibimos por posponer nuestro consumo y mantenerlo ahorrado.

Visto así, invertir en instrumentos financieros denominados en pesos permite obtener un rendimiento a lo largo del tiempo. Sin embargo, estos instrumentos compiten con otros activos y monedas, particularmente con aquellos denominados en dólares, cuyos rendimientos están influidos por la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) y las condiciones económicas de Estados Unidos.

Cuando un inversionista decide dónde colocar su capital, compara los rendimientos que puede obtener en distintos mercados, pero también considera los riesgos asociados. No basta con encontrar la tasa más alta: importa la estabilidad de la moneda en la que invierte y la posibilidad de que una depreciación reduzca las ganancias obtenidas.

• Recorte de Banxico a 6.25% dividió a junta de Gobierno: Monex; prevén pausa en recortes

Aquí aparece un concepto clave: el diferencial de tasas, es decir, la diferencia entre los rendimientos que ofrecen México y Estados Unidos. En términos generales, cuanto mayor sea el rendimiento que ofrece un país frente a otro, mayor puede ser el incentivo para atraer capitales, siempre que los riesgos cambiarios y financieros no contrarresten esa ventaja. Esta dinámica está relacionada con el llamado carry trade.

Por eso, cuando Banxico recorta su tasa objetivo mientras la FED mantiene la suya, el diferencial de tasas se estrecha. Esto reduce el atractivo relativo de los instrumentos denominados en pesos y puede generar presiones sobre nuestra moneda, haciendo que el dólar gane terreno frente al peso. Si bien no se trata de una relación automática: dado que también intervienen las expectativas de los inversionistas, la percepción de riesgo y las condiciones internacionales, es uno de los mecanismos que ayuda a explicar el comportamiento del tipo de cambio.

Pero si reducir las tasas puede generar presiones sobre el peso, ¿por qué hacerlo? La respuesta está en el mandato del banco central: el tipo de cambio no es su objetivo central. El mandato prioritario de Banxico es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, es decir, mantener una inflación baja y estable. Esto no significa ignorar al dólar: una depreciación pronunciada puede encarecer las importaciones y trasladarse a los precios que pagan los consumidores. Sin embargo, el banco central no tiene por qué sacrificar su política monetaria para defender una cotización específica del peso.

La última decisión de política monetaria refleja precisamente el debate que existe dentro de Banxico sobre su rumbo. La Junta de Gobierno debe evaluar constantemente las presiones inflacionarias, las condiciones financieras y las perspectivas de crecimiento. Mientras algunos integrantes consideraron que la evolución de la inflación permitía continuar reduciendo las tasas, otros mantuvieron una postura más cautelosa ante los riesgos que todavía enfrenta la estabilidad de precios.

La votación dividida evidencia que no existe una visión unánime sobre el margen disponible para seguir relajando la política monetaria. En este contexto, Banxico puede tolerar episodios de volatilidad cambiaria, siempre que éstos no se traduzcan en presiones inflacionarias persistentes. Un peso más débil no necesariamente representa un problema para la economía ni un fracaso de la política monetaria. Lo verdaderamente relevante es que sus movimientos no comprometan la estabilidad de precios.

Además de sus efectos sobre el tipo de cambio, reducir las tasas de interés puede facilitar el acceso al crédito y generar condiciones más favorables para el consumo y la inversión. No se trata de apostar por un peso débil, sino de evitar que la preocupación por su cotización desplace el objetivo fundamental de la política monetaria.

Al final, la efectividad de Banxico no debe medirse por su capacidad para mantener al peso en determinado nivel frente al dólar, sino por el cumplimiento de su mandato: preservar el poder adquisitivo de la moneda. Esto implica procurar una inflación baja y estable, aun cuando en el camino el tipo de cambio experimente episodios de volatilidad.